Комитет по денежно-кредитной политике Национального Банка Казахстана снизил базовую ставку до 15,75% годовых с коридором в один процентный пункт в обе стороны. Решение принято на фоне замедления годовой инфляции, которая в сентябре опустилась до 9,3%, но ценовое давление в экономике остается высоким.
Годовая инфляция снижается двенадцатый месяц подряд. Продовольственная инфляция в сентябре составила 8,5% против 9,5% ранее. Этому способствовало снижение цен на фрукты и овощи, а также замедление подорожания мяса. Непродовольственная инфляция уменьшилась с 11,4% до 11,0% на фоне замедления роста цен на горюче-смазочные материалы. Инфляция услуг сохранилась на уровне 8,9%.
Месячная инфляция осталась на уровне 0,6%, как и в августе. При этом базовые показатели инфляции указывают на сохранение ценового давления. Годовые инфляционные ожидания населения снизились с 12,1% до 11,8%. Профессиональные участники рынка также улучшили прогнозы: ожидают инфляцию на уровне 9,5% к концу 2026 года и 8,3% в 2027 году.
Внешние условия продолжают создавать риски для роста цен. Напряженность на Ближнем Востоке поддерживает высокие мировые цены на энергоносители. В сентябре индекс продовольственных цен ФАО вырос на 1,5% за месяц и на 5,8% за год, достигнув 136 пунктов. Основными причинами стали подорожание зерновых, сахара и растительных масел, неблагоприятные погодные условия и логистические ограничения.
Экономика Казахстана сохраняет устойчивый рост. По оперативным данным, за январь – сентябрь 2026 года ВВП увеличился на 4,2%. Основной вклад внесли строительство, обрабатывающая промышленность и транспорт. Инвестиции в основной капитал выросли на 7%, а в несырьевом секторе без учета бюджетных средств – на 25%.
Потребительская активность растет умереннее, чем годом ранее, в том числе благодаря нормализации темпов кредитования. Однако бюджетное и квазифискальное стимулирование, а также высокая инвестиционная активность продолжают поддерживать внутренний спрос.
Среди внутренних рисков Нацбанк выделяет фискальное стимулирование, повышенные инфляционные ожидания, изменение цен на топливо и регулируемых тарифов. Внешние риски связаны с дорогими энергоносителями и продовольствием, ускорением инфляции в странах – торговых партнерах и ужесточением глобальных финансовых условий.
Сдерживать рост цен помогают умеренно жесткая денежно-кредитная политика, динамика обменного курса тенге, меры по регулированию ликвидности и повышению минимальных резервных требований, а также ограничения в сфере потребительского кредитования.
В Нацбанке считают, что замедление инфляции и снижение инфляционных ожиданий позволили уменьшить базовую ставку. При этом денежно-кредитные условия останутся умеренно жесткими, чтобы закрепить снижение инфляции и обеспечить ее возвращение к целевому уровню 5% в 2028 году.
Вместе с тем к концу 2026 года инфляция может несколько ускориться из-за эффекта низкой базы прошлого года. В частности, с октября 2025 года до конца марта 2026 года действовал мораторий на повышение тарифов ЖКХ, а в четвертом квартале 2025 года коммунальные тарифы снизились на 14%.
С учетом текущих рисков вероятность дальнейшего изменения базовой ставки до конца 2026 года остается низкой. Возможность ее последующего снижения будет зависеть от устойчивости замедления инфляции.
Следующее плановое решение по базовой ставке Нацбанк объявит 4 декабря 2026 года в 12:00 по времени Астаны.